Colombia enfrenta una de las deudas públicas más costosas del mundo, con intereses superiores a los de economías similares. La desconfianza internacional, errores fiscales y alta exposición al dólar agravan una carga que supera el 60% del PIB y compromete el desarrollo nacional.
Colombia debe actualmente el equivalente al 63% de su Producto Interno Bruto (PIB), lo que representa cerca de 372.000 millones de dólares. Esta cifra, difícil de dimensionar para la mayoría de los ciudadanos, equivale a financiar unas 37 reformas tributarias como la que propone el Gobierno en 2025, cuyo objetivo es recaudar 26 billones de pesos colombianos.
Este nivel de endeudamiento no es nuevo, pero sí ha adquirido una nueva gravedad por el contexto fiscal y político. La pandemia del COVID-19 disparó el gasto público, y desde entonces el país ha tenido dificultades para equilibrar sus cuentas. El déficit fiscal alcanzó el 6,1% del PIB en noviembre de 2024, superando el límite del 5,6% fijado por el Comité Autónomo de la Regla Fiscal.
Más allá del monto total, lo que preocupa a los analistas es el costo de la deuda. Colombia paga una de las primas de riesgo más altas del mundo. El indicador CDS (Credit Default Swaps), que mide el diferencial frente a los bonos del Tesoro de Estados Unidos, se ubica en 194 puntos básicos, por encima de países como Brasil (153) o Chile (51).
Esto significa que los mercados internacionales perciben a Colombia como un país de alto riesgo financiero, lo que encarece el acceso al crédito. “Para poner un ejemplo muy claro: Colombia tiene una deuda pública más cara que Brasil. El mercado percibe hoy mayores riesgos en nuestro país, a pesar de que la tasa de intervención (9,25%) es más baja que la de ellos (15%)”, explica Julián Cortés, investigador del Banco Popular.
El problema no es solo de percepción. La credibilidad del Gobierno y la coherencia de sus políticas fiscales juegan un papel crucial. Como señala el economista Juan Carlos Echeverry, “los intereses lamentablemente adquieren vida propia, pues dependen de que los centros financieros mundiales ‘crean’ la historia del ministro de turno. Si, por alguna razón, el ministro pierde credibilidad, cada vez que acuda por plata le van a decir que le prestan, pero más caro”.
El peso del dólar y la volatilidad cambiaria
Otro factor que encarece la deuda es su denominación en dólares. Cuando el dólar sube, el costo de pagar intereses y capital también lo hace. En febrero de 2020, el dólar estaba en 3.400 pesos; en noviembre de 2022, llegó a 5.000; y en 2025 ronda los 4.200 pesos. Esta volatilidad, sumada a la falta de confianza en la política económica, ha generado un entorno de incertidumbre que penaliza al país en los mercados internacionales.
Desde el Ejecutivo, las voces oficiales intentan matizar el diagnóstico. El Superintendente Financiero, César Ferrari, afirma: “No es tan alta como algunos dicen [la deuda]. Pero, además, lo importante es si la podemos pagar. Y claro, uno de los factores es que los intereses sean más bajos”.
Ferrari también compara la situación colombiana con la de Estados Unidos, cuya deuda pública supera el 125% del PIB. Sin embargo, esta comparación es problemática, ya que Estados Unidos goza de una posición privilegiada como emisor de la moneda de reserva mundial y como referente de estabilidad financiera. Colombia, en cambio, es un actor periférico que depende de la confianza externa para financiarse.
El problema no es solo coyuntural. Colombia ha gestionado históricamente un modelo de endeudamiento que sobrepasa los límites de sostenibilidad. La planeación presupuestal ha sido austera, pero los errores en las proyecciones de ingresos han agravado la situación.
En 2023, el Ministerio de Hacienda aumentó los anticipos tributarios de renta y retención en la fuente, lo que generó un pico de recaudo ese año. Sin embargo, en 2024, las empresas y ciudadanos gozaron de descuentos por esos anticipos, lo que provocó una caída abrupta en los ingresos tributarios. El economista Munir Jalil lo resume así: “El tamaño del error en las proyecciones de recaudo por impuestos fue tan grande que tuvimos un desfase de ingresos cercano a los 70 billones de pesos”.
Círculos viciosos y espirales perversas
La situación fiscal ha generado un círculo vicioso que afecta tanto al sector público como al privado. Altas tasas de interés, subidas de impuestos y una actitud agresiva del Gobierno han provocado una recesión en sectores clave como la industria, el comercio, la minería y el petróleo. Estos sectores, al vender e invertir menos, generan menos utilidades y pagan menos impuestos, lo que agrava aún más el déficit.
Este espiral perverso se retroalimenta: el Estado recauda menos, se endeuda más, paga intereses más altos y genera más desconfianza. Como resultado, el costo de la deuda sigue aumentando, y los recursos disponibles para inversión social y desarrollo se ven comprometidos.
La solución no es sencilla. Requiere una combinación de disciplina fiscal, reformas estructurales y recuperación de la confianza. El Gobierno debe mejorar la calidad de sus proyecciones, evitar errores administrativos como los de 2023 y garantizar que sus políticas sean coherentes y sostenibles.
Además, es urgente revisar el perfil de la deuda, reducir la exposición al dólar y buscar mecanismos para refinanciar los compromisos a tasas más bajas. La transparencia en el manejo de las cuentas públicas y el cumplimiento de la regla fiscal son esenciales para recuperar la credibilidad.
Colombia no está sola en su lucha contra el endeudamiento. Muchos países enfrentan desafíos similares tras la pandemia. Sin embargo, la diferencia está en cómo se gestionan esos desafíos. La deuda pública no es mala en sí misma, pero cuando se vuelve costosa, volátil y estructuralmente insostenible, se convierte en una amenaza para el desarrollo.
Como advierte el informe del Banco Popular, Colombia es hoy el sexto país con la deuda más costosa del mundo. Esta posición no es un mérito, sino una advertencia. El país necesita una estrategia fiscal inteligente, transparente y confiable. De lo contrario, seguirá pagando caro por errores que podrían evitarse.
